Kapitalforvaltning | Beskatning av carried interest – ett skritt frem (i Sverige) og to tilbake (i Danmark)

Det svenske finansdepartementet har 28. januar avgitt sin utredning, hvor det foreslås regler som klargjør at carried interest skal beskattes under de særlige 3:12 reglene for aktive eiere. Dette er en etterlengtet klargjøring for den svenske fondsforvaltningsbransjen, som i mange år har levd med stor usikkerhet, aggressive skattemyndigheter og mange rettslige prosesser. Reglene er foreslått å gjelde fra januar 2026. Hvorvidt forslaget vil få tilstrekkelig politisk tilslutning gjenstår å se.
Slik usikkerhet har man ikke hatt i Danmark. I Danmark har man i mange år hatt særlige regler om beskatning av carried interest som innebærer at carried interest beskattes som lønn, uavhengig av struktur og investering. Selv om det ikke nødvendigvis er en ønsket rettslige stilling for danske kapitalforvaltere, har det i det minste vært klare og forutsigbare regler (i motsetning til Sverige). Men det var inntil danske skattemyndigheter i to helt ferske bindende forhåndsuttalelser har tolket reglene for beskatning av carried interest utvidende, til også å omfatte meravkastning på medinvesteringsordninger i porteføljeselskaper som eies av private equity-fond og andre fondsstrukturer.
De danske skattemyndighetene har i uttalelsene lagt til grunn at investering i et porteføljeselskap som eies av et private equity-fond skal likestilles med en investering i fondet, med den effekt at meravkastning fra investeringen (avkastning utover standardavkastning) beskattes som lønnsinntekt tilsvarende carried interest. Uttalelsene er, ikke overraskende, allerede gjenstand for kritikk – særlig fordi dette medfører at medinvesteringsordninger i selskaper eid av private equity fond blir gjenstand for en høyere beskatning enn andre medinvesteringsordninger. Videre er det ikke slik at en investering i et porteføljeselskap nødvendigvis kan likestilles med en carried interest investering i et private equity-fond (som reglene ble innført for).
BAHR mener
Beskatning av carried interest er et stadig tilbakevendende tema internasjonalt. Mens vi i Norge beskatter carried interest basert på en tolkning av de generelle skattereglene (hvor det avgjørende er hvilken risiko som ligger til grunn for retten til carried interest), har andre land særlovgivning.
Særlovgivning kan være bra i den forstand at man har et forutsigbart regelverk å forholde seg til. Men hvis reglene er konkurranseødeleggende sett i forhold til regler i andre land, er det problematisk. I Sverige forsøker regjeringen derfor å gjøre situasjonen både mer forutsigbar og mer bransjevennlig. Det er velkomment for den svenske fondsforvaltningsbransjen. Om det blir bred nok politisk støtte for forslaget gjenstår imidlertid å se.
Det er også problematisk når skattemyndighetene tolker regler utvidende – slik vi nå ser i Danmark. Det må forventes at danske skattemyndigheter vil argumentere i samsvar med de nylige uttalelsene i vurderingen av beskatning av meravkastning i etablerte og nye medinvesteringsordninger i porteføljeselskaper eid av private equity-fond. Norske forvaltere med porteføljeinvesteringer i Danmark bør derfor se nærmere på sine medinvesteringsordninger og søke relevant rådgivning ved utformingen av nye medinvesteringsordninger.