Kapitalforvaltning | M&A i nord med en urolig verden som bakteppe

Makrobildet i Nord-Norge

Nordnorsk økonomi er råvarebasert, og sjømat, industri og reiseliv er blant de viktigste driverne av aktivitet og verdiskapning. Vekstutsiktene i disse næringene er gode, mens andre næringer som bygg og anlegg fremdeles står overfor krevende markedsforhold. Det er også forventninger til at nye næringer som datasentre og romrelatert virksomhet vil skape vekst. Landsdelen står samtidig overfor strukturelle utfordringer knyttet til demografi. Befolkningsveksten er svak og konsentrert i de store byene.

Nord-Norges geopolitiske posisjon

Den globale sikkerhetssituasjonen har ført til økt fokus på nordområdene, blant annet illustrert ved diskusjonene knyttet til Grønland. Nord-Norge har en særskilt stilling som et av få arktiske områder med en befolkning av betydning. Det har ikke manglet på politiske festtaler om Nord-Norges viktige posisjon, men vil dette ha noen effekt på økonomisk vekst og M&A-aktivitet?

M&A-aktivitet i nord

Det finnes ingen komplett statistikk for M&A-aktivitet i Nord-Norge. Vår erfaring er likevel at særlig de bransjene som vokser i landsdelen genererer M&A-aktivitet. Reiselivet i nord har hatt sterk vekst som har tiltrukket oppmerksomhet fra internasjonal kapital. En pågående konsolidering har avstedkommet flere store transaksjoner, herunder Longships salg av gondolvirksomheten til infrastrukturfondet DWS, Norway’s Bests kjøp av Polar Park og Narvikfjellet og det franske investeringsselskapet Sport Impacts investering i Hamn i Senja. Etter noen år med god lønnsomhet i bransjen forventer vi videre konsolidering og mer M&A-aktivitet framover.

Det planlegges en styrking av forsvaret i landsdelen, og vi ser tegn til at dette i første omgang gir økte investeringer innenfor bygg og anlegg. Ytterligere ringvirkninger forventes, men dette tar tid. Byggmarkedet har vært svakt i lengre tid, og vi har sett mange konkurser i bransjen. Forsvarssatsningen kan bidra til en bedring av markedet og større M&A-aktivitet. Deler av bransjen har likevel god aktivitet, særlig drevet av offentlige prosjekter. JM Hansens ekspansjon ut av Nord-Norge gjennom kjøpet av NTE Elektro representerer en offensiv satsning der man, i stedet for å selge eierskapet ut av landsdelen, bygger en stor aktør med utgangspunkt i Nord-Norge. JM Hansen er etter transaksjonen den største norskeide grupperingen innenfor elektroinstallasjon.

Fibernett er en annen bransje hvor vi har sett konsolidering på nasjonalt nivå. Hammerfest Energis salg av bredbåndselskapet sitt til Teneo føyer seg inn i denne trenden. Også her var det en nordnorsk kjøper med ambisjoner om å bygge en nordnorsk plattform.

Også innenfor fremtidsnæringer som AI datasentre og romfart forventes det aktivitet i Nord-Norge framover.  I disse bransjene er aktiviteten drevet av store aktører som Aker Nscale og Andøya Space. Vi forventer knoppskyting både i form av tidligfase teknologiselskaper og leverandørindustri.

Felles for mange av sektorene der vi ser M&A aktivitet i Nord er at vi ser økende interesse fra internasjonale aktører. Gitt den geopolitiske situasjonen er det et spørsmål om myndighetene framover vil innføre strengere reguleringer av «cross-border» transaksjoner.

Strengere regulering av «cross-border» transaksjoner framover?

Det har den senere tiden vært mediaoppmerksomhet knyttet til ukjente utlendingers eiendomskjøp i Nord-Norge og manglende myndighetskontroll med dette. Som utgangspunkt er det ikke krav til myndighetssamtykke ved eiendomsoverdragelser, med mindre det finnes særskilt hjemmel i spesiallovgivning, noe som i liten grad er tilfellet i dag. Det er heller ingen tinglysningsplikt ved eiendomsoverdragelser, noe som gjør at man ikke nødvendigvis har oversikt over hvem den reelle eieren er.

Temaet er også aktuelt for M&A-transaksjoner. Mange andre land har rapporterings- og godkjenningskrav knyttet til utenlandske investeringer (foreign direct investments, «FDI»). Norge har i dag ikke noe FDI-regelverk som sådan. Sikkerhetsloven oppstiller rapporteringskrav for transaksjoner som (i) gjelder investeringer i virksomheter underlagt sikkerhetsloven ved enkeltvedtak av Nasjonal Sikkerhetsmyndighet eller det relevante sektoransvarlige departement, og hvor (ii) mer enn en tredjedel av aksjene (eller stemmerettighetene) i selskapet overdras. I 2023 ble det vedtatt nye regler i sikkerhetsloven som utvider rapporteringskravene, og som forventes å tre i kraft i løpet av 2026. Endringene vil innebære at flere virksomheter omfattes av rapporteringskravene, herunder selskaper som deltar i sikkerhetsgraderte anskaffelser og har leverandørklarering etter sikkerhetsloven kapittel 9, og at terskelen for meldepliktige transaksjoner reduseres til 10 prosent. I tillegg til dette, må man merke seg at næringsminister Cecilie Myrseth i januar 2026 bekreftet at departementet arbeider med å ferdigstille høringsforslag til ny lov om investeringskontroll, som vil komme i tillegg til regimet etter sikkerhetsloven. Det nye regimet vil ligne mer på tradisjonelle FDI-regimer i andre land, på den måte at det vil gjelde for transaksjoner med selskaper som er aktive i visse næringssektorer eller med visse typer aktiviteter.

BAHR mener

Nord-Norges plassering gjør landsdelen tiltakende interessant for utlendinger. Vi forventer at dette vil bidra til flere M&A transaksjoner i landsdelen. BAHR har de siste tolv måneder bistått med 11 transaksjoner i Nord-Norge, og er med utgangspunkt fra vår representasjonskontor i Tromsø ambisjoner om å øke aktiviteten framover.

Vi forventer også at sikkerhetspolitiske hensyn vil spille en større rolle i Nord-Norge framover. Norge har historisk hatt færre reguleringer og vært senere med å innføre dem enn mange andre land. Gitt Norges, og særlig Nord-Norges, strategiske geopolitiske plassering er dette et tema vi forventer vil få økt oppmerksomhet framover, og som i økende grad bør hensyntas ved utforming og gjennomføring av M&A-prosesser i Nord-Norge.